Wall Street apuesta por Pampa y Central Puerto: upside de hasta 70%
Los gigantes de Wall Street mantienen su confianza en el sector energético argentino. Un nuevo informe del Citi ratificó la recomendación de compra para Pampa Energía y Central Puerto, con potenciales de suba de hasta casi 70% en dólares. La apuesta se sustenta en la transformación del mercado eléctrico impulsada por el Gobierno, aunque el banco advierte que la volatilidad política sigue siendo un factor de riesgo.
¿Por qué Citi recomienda comprar acciones argentinas del sector eléctrico?
El informe del Citi destaca que ambas compañías cotizan con valuaciones atractivas y que sus resultados ya reflejan los beneficios de la reforma del mercado eléctrico. Los balances del segundo trimestre demostraron una mejora en los ingresos y márgenes, producto del nuevo marco regulatorio. Sin embargo, el banco señala que las acciones podrían permanecer baratas mientras no aparezcan nuevos catalizadores y persista la volatilidad política.
Central Puerto: el mayor generador privado con un potencial de 69,5%
Citi reiteró su recomendación de compra sobre Central Puerto, con precio objetivo de u$s 22 por ADR, frente a una cotización de u$s 12,98 al momento del informe. Esto implica un potencial de apreciación del 69,5% en doce meses. La compañía es el mayor generador privado del país, con 6.703 megavatios de capacidad instalada y una participación del 15,4% en la generación eléctrica nacional, que asciende al 19% si se incluyen sus tenencias en Foninvemem.
El banco elevó sus estimaciones tras los resultados del segundo trimestre: proyecta un EBITDA de u$s 521 millones para 2026, un crecimiento del 55% interanual, y u$s 529 millones para 2027. El flujo de caja libre alcanzaría u$s 235 millones en 2026, u$s 222 millones en 2027 y u$s 321 millones en 2028.
En el escenario más optimista, el ADR de Central Puerto podría llegar a u$s 27, una suba del 108%. Para lograrlo, la empresa debería incorporar proyectos por unos u$s 600 millones con una tasa interna de retorno cercana al 15% y poner en valor sus activos mineros y forestales. El escenario bajista ubica la acción en u$s 13, prácticamente sin cambios.
Pampa Energía: upside del 52% impulsado por Vaca Muerta
La segunda recomendación es Pampa Energía, con precio objetivo de u$s 121 por ADR, frente a una cotización de u$s 79,52, lo que representa un potencial de suba del 52,2%. Citi espera que el EBITDA alcance los u$s 1.600 millones en 2026 (+55% interanual) y u$s 1.900 millones en 2027.
El principal impulsor será el aumento de la producción petrolera en Rincón de Aranda, en Vaca Muerta, que pasó de 22.000 barriles diarios en mayo a una proyección de 28.000 hacia el cuarto trimestre. A esto se suman la mejora de los precios de generación eléctrica y las participaciones en Transportadora de Gas del Sur y Transener.
La valuación es atractiva: Pampa cotiza a 3,4 veces su EBITDA proyectado para 2026 y 2,6 veces el de 2027. Citi también valoró positivamente el proyecto FertilPampa, una planta de fertilizantes con inversión de u$s 2.700 millones que podría aportar u$s 6 adicionales por ADR, aunque advierte sobre la complejidad y los riesgos de demoras o sobrecostos.
¿Qué advierte Citi sobre el riesgo político y los catalizadores?
La principal advertencia del informe no es operativa, sino financiera: faltan disparadores para que el mercado reconozca el valor de estas empresas. Hasta fin de año están previstas tres operaciones clave: la venta de las participaciones de Enarsa en las centrales térmicas San Martín y Belgrano, y la licitación de la concesión hidroeléctrica de Futaleufú. El Gobierno también analiza licitaciones periódicas para incorporar capacidad térmica y almacenamiento con baterías.
Sin embargo, Citi se mostró “menos confiado” tras observar que algunos grupos económicos aceptaron tasas de retorno inferiores a las exigidas por Pampa y Central Puerto. Ambas empresas optaron por mantener la disciplina financiera, protegiendo la rentabilidad de los accionistas pero reduciendo las posibilidades de anunciar nuevas inversiones.
Existe una alternativa favorable: los accionistas privados actuales de las centrales de Enarsa, entre ellos Pampa, Central Puerto, AES, Enel y Orazul, contarían con derechos preferentes para acompañar la venta al mismo precio del ganador. Así, podrían capturar la oportunidad sin liderar ofertas con rentabilidad insuficiente.
El rol del Estado y la agenda económica: claves para el sector
Para Citi, la reforma del mercado eléctrico está mejorando los fundamentos del sector, pero las valuaciones siguen condicionadas por el riesgo argentino. La continuidad de la agenda económica y regulatoria del Gobierno es una variable decisiva. Una reversión de las reformas, una mayor intervención sobre las tarifas o un aumento del riesgo país podría elevar el costo de capital y reducir los precios objetivos.
Central Puerto aún obtiene el 55% de sus ingresos del mercado regulado, mientras que Pampa es una de las acciones argentinas más líquidas y reacciona con intensidad a los cambios en el apetito internacional por activos locales.
La conclusión de Citi combina optimismo operativo con cautela financiera: ambas empresas tienen balances sólidos, mejores perspectivas de ganancias y valuaciones deprimidas, pero necesitan nuevos proyectos rentables o una baja del riesgo argentino para cerrar esa brecha. Por ahora, el banco mantiene la recomendación de compra, pero advierte: estar barato no es suficiente si no hay catalizadores.
Preguntas frecuentes sobre las acciones argentinas recomendadas por Citi
¿Cuál es el potencial de suba de Central Puerto según Citi?
El precio objetivo es de u$s 22 por ADR, lo que implica un potencial de apreciación del 69,5% frente a la cotización de u$s 12,98 al momento del informe.
¿Qué factores impulsan la recomendación de compra de Pampa Energía?
El aumento de la producción petrolera en Vaca Muerta, la mejora de los precios de generación eléctrica y las participaciones en TGS y Transener, con un EBITDA proyectado de u$s 1.600 millones para 2026.
¿Cuál es el principal riesgo que advierte Citi para estas acciones?
La ausencia de catalizadores inmediatos y la volatilidad política argentina, que mantienen las valuaciones deprimidas a pesar de los sólidos fundamentos operativos.