Las provincias argentinas enfrentan un desafío de financiamiento de USD 2.500 millones en 2026
El sector subnacional argentino se prepara para enfrentar uno de los mayores desafíos financieros de los últimos años. Según un análisis de la consultora Politikon Chaco, las provincias tienen vencimientos de deuda en dólares por USD 2.500 millones durante 2026, con una cobertura global del apenas 61% a través de sus depósitos actuales.
Déficit de financiamiento provincial
El estudio revela que el sector subnacional no cuenta con depósitos suficientes para afrontar la totalidad de los compromisos en dólares y deberá recurrir a fuentes adicionales de divisas para cumplir con el calendario de pagos. Esta situación plantea un escenario complejo que requerirá de estrategias de financiamiento innovadoras y eficientes.
"Aun considerando que los datos de depósitos están atrasados, se plantea un desafío de financiamiento para las provincias en este 2026 que les permita acceder a los dólares suficientes para poder afrontar sus vencimientos de títulos públicos", señala el informe.
El rol del BCRA y la estrategia nacional
El Banco Central ha establecido un esquema ambicioso de compra de reservas internacionales por USD 10.000 millones para este año. Sin embargo, las necesidades de financiamiento se tornan críticas cuando se considera que el Gobierno nacional también enfrenta vencimientos por USD 14.600 millones en 2026, según estimaciones de la consultora 1816.
La única fuente de oferta actual proviene del superávit del comercio exterior, que genera aproximadamente USD 11.000 millones anuales. Esta limitación convierte en vitales las colocaciones de deuda en dólares de provincias y empresas a través de obligaciones negociables.
Panorama provincial: ganadores y perdedores
La situación financiera presenta marcadas diferencias entre jurisdicciones. La Ciudad Autónoma de Buenos Aires emerge como el distrito mejor posicionado, con vencimientos por USD 363,8 millones pero depósitos acumulados por USD 934,7 millones. Santa Fe también muestra solidez con vencimientos de USD 240 millones.
En contraste, la Provincia de Buenos Aires enfrenta un panorama desafiante con compromisos por USD 784 millones y apenas USD 238,3 millones en caja. Córdoba, con vencimientos de USD 225,9 millones y USD 123,4 millones disponibles, ya anunció la búsqueda de USD 500 millones en los mercados.
Casos críticos requieren atención inmediata
Algunas provincias muestran situaciones particularmente complejas:
- Río Negro: debe afrontar USD 96 millones con menos de USD 100.000 en cuenta
- Salta: necesita USD 102,5 millones con solo USD 9,6 millones disponibles
- Tierra del Fuego: debe pagar USD 26 millones con apenas USD 1 millón en depósitos
Chubut, Neuquén y Tierra del Fuego presentan la particularidad de tener títulos públicos garantizados por regalías, lo que modifica el análisis del ratio depósitos sobre vencimientos.
Mercado cambiario: oportunidades y desafíos
Politikon Chaco destaca que, si bien no existen restricciones cambiarias directas para la compra de dólares, las provincias pueden acceder al Mercado Único y Libre de Cambios. No obstante, esto demandará "una erogación en pesos de importante cuantía que en un contexto de ingresos aún debilitados se torna desafiante".
La gestión eficiente de estos vencimientos será crucial para mantener la estabilidad fiscal subnacional y evitar presiones adicionales sobre el tipo de cambio y las reservas del BCRA.